Ceny metali szlachetnych pozostały neutralne. Chociaż ceny złota, srebra, platyny i palladu odbiły się od ostatnich minimów, nie wzrosły.
Swoją karierę na rynku metali szlachetnych rozpocząłem na początku lat 80., tuż po fiasku Nelsona i Bunkera w ich dążeniu do monopolu na srebro. Zarząd COMEX zdecydował o zmianie zasad dla Huntsa, który zwiększał pozycje na kontraktach terminowych, wykorzystując depozyt zabezpieczający do kupowania większej ilości i windując ceny srebra. W 1980 roku zasada dotycząca wyłącznie likwidacji powstrzymała hossę, a ceny gwałtownie spadły. W zarządzie COMEX zasiadają wpływowi maklerzy giełdowi i szefowie wiodących dealerów metali szlachetnych. Wiedząc, że srebro wkrótce się załamie, wielu członków zarządu mrugało i kiwało głowami, powiadamiając o tym swoje biura handlowe. W burzliwych czasach dla srebra wiodące firmy zbijały fortuny na wzlotach i upadkach. Philip Brothers, gdzie pracowałem przez 20 lat, zarobił tak dużo pieniędzy na handlu metalami szlachetnymi i ropą naftową, że kupił Salomon Brothers, wiodącą instytucję na Wall Street zajmującą się handlem obligacjami i bankowością inwestycyjną.
Wszystko zmieniło się od lat 80. XX wieku. Globalny kryzys finansowy z 2008 roku ustąpił miejsca ustawie Dodda-Franka z 2010 roku. Wiele potencjalnie niemoralnych i nieetycznych czynów, które w przeszłości były dozwolone, stało się nielegalnych, a kary dla osób przekraczających te granice sięgają od wysokich grzywien po karę więzienia.
Tymczasem, najbardziej znaczący rozwój na rynkach metali szlachetnych w ostatnich miesiącach miał miejsce w amerykańskim sądzie federalnym w Chicago, gdzie ława przysięgłych uznała dwóch dyrektorów JPMorgan za winnych szeregu zarzutów, w tym oszustwa, manipulacji cenami towarów i oszustw wobec instytucji finansowych. ... mechanizm. Zarzuty i wyroki skazujące dotyczą rażących i jawnie niezgodnych z prawem zachowań na rynku kontraktów terminowych na metale szlachetne. Trzeci trader ma stanąć przed sądem w nadchodzących tygodniach, a traderzy z innych instytucji finansowych zostali już skazani lub uznani za winnych przez ławę przysięgłych w ciągu ostatnich kilku miesięcy i lat.
Ceny metali szlachetnych nie zmieniają się. Fundusz ETF Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) obejmuje cztery metale szlachetne notowane na giełdach CME COMEX i NYMEX. Niedawno sąd uznał winnymi wysoko postawionych pracowników wiodącej na świecie firmy handlującej metalami szlachetnymi. Agencja zapłaciła rekordową grzywnę, ale zarząd i prezes uniknęli bezpośredniej kary. Jamie Dimon jest szanowaną figurą na Wall Street, ale oskarżenia wobec JPMorgan rodzą pytanie: czy ryba jest zepsuta od początku do końca?
Federalny pozew przeciwko dwóm czołowym dyrektorom i przedstawicielowi handlowemu JPMorgan ujawnił globalną dominację tej instytucji finansowej na rynku metali szlachetnych.
Agencja zawarła ugodę z rządem na długo przed rozpoczęciem procesu, płacąc bezprecedensową grzywnę w wysokości 920 milionów dolarów. Tymczasem dowody przedstawione przez Departament Sprawiedliwości USA i prokuraturę wykazały, że JPMorgan „osiągał roczne zyski w wysokości od 109 do 234 milionów dolarów w latach 2008–2018”. W 2020 roku bank osiągnął zysk w wysokości 1 miliarda dolarów na obrocie złotem, srebrem, platyną i palladem, ponieważ pandemia podniosła ceny i „stworzyła bezprecedensowe możliwości arbitrażu”.
JPMorgan jest członkiem rozliczeniowym londyńskiego rynku złota, a ceny światowe są ustalane poprzez kupno i sprzedaż metalu po kursie londyńskim, również w przedsiębiorstwach JPMorgan. Bank jest również głównym graczem na amerykańskich rynkach kontraktów terminowych COMEX i NYMEX oraz w innych centrach obrotu metalami szlachetnymi na całym świecie. Wśród klientów znajdują się banki centralne, fundusze hedgingowe, producenci, konsumenci i inni główni uczestnicy rynku.
Przedstawiając swoją argumentację, rząd powiązał dochody banku z poszczególnymi kupcami i handlowcami, których wysiłki przyniosły ogromne korzyści:
Sprawa ujawniła znaczne zyski i płatności w tym okresie. Bank wprawdzie zapłacił karę w wysokości 920 milionów dolarów, ale zyski przeważyły ​​nad stratami. W 2020 roku JPMorgan zarobił wystarczająco dużo pieniędzy, aby spłacić dług wobec rządu, pozostawiając ponad 80 milionów dolarów.
Najpoważniejsze zarzuty, z jakimi zetknęło się trio z JPMorgan, dotyczyły RICO i spisku, ale zostali oni uniewinnieni. Ława przysięgłych stwierdziła, że ​​prokuratorzy nie udowodnili, że zamiar był podstawą skazania za spisek. Ponieważ Geoffrey Ruffo został oskarżony tylko o te zarzuty, został uniewinniony.
Michael Novak i Greg Smith to zupełnie inna historia. W komunikacie prasowym z 10 sierpnia 2022 r. Departament Sprawiedliwości USA napisał:
Sąd federalny w Północnym Okręgu Illinois uznał dziś dwóch byłych traderów metali szlachetnych JPMorgan winnymi oszustwa, usiłowania manipulacji cenami i wprowadzania w błąd przez osiem lat w ramach procederu manipulacji rynkiem obejmującego kontrakty terminowe na metale szlachetne, w tym tysiące nielegalnych transakcji.
Greg Smith, lat 57, ze Scarsdale w stanie Nowy Jork, był dyrektorem generalnym i traderem nowojorskiego oddziału metali szlachetnych JPMorgan, zgodnie z dokumentami sądowymi i dowodami przedstawionymi w sądzie. Michael Novak, lat 47, z Montclair w stanie New Jersey, jest dyrektorem zarządzającym, który kieruje globalnym oddziałem metali szlachetnych JPMorgan.
Dowody kryminalistyczne wykazały, że od maja 2008 r. do sierpnia 2016 r. oskarżeni, wraz z innymi traderami z działu metali szlachetnych JPMorgan, dopuszczali się szeroko zakrojonych oszustw, manipulacji rynkiem i oszustw. Oskarżeni składali zlecenia, które zamierzali anulować, przed ich realizacją, aby zawyżać cenę zlecenia. Oskarżeni angażują się w tysiące oszukańczych transakcji kontraktami terminowymi na złoto, srebro, platynę i pallad, notowanymi na giełdach New York Mercantile Exchange (NYMEX) i Commodity Exchange (COMEX), obsługiwanych przez giełdy towarowe spółek z grupy CME. Podawanie na rynek fałszywych i wprowadzających w błąd informacji o rzeczywistej podaży i popycie na kontrakty terminowe na metale szlachetne.
„Dzisiejszy werdykt ławy przysięgłych dowodzi, że osoby próbujące manipulować naszymi publicznymi rynkami finansowymi będą ścigane i pociągnięte do odpowiedzialności” – powiedział zastępca prokuratora generalnego Kenneth A. Polite Jr. z Wydziału Karnego Departamentu Sprawiedliwości. „Na mocy tego werdyktu Departament Sprawiedliwości skazał dziesięciu byłych maklerów instytucji finansowych z Wall Street, w tym JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia i Morgan Stanley. Wyroki te podkreślają zaangażowanie Departamentu w ściganie osób podważających zaufanie inwestorów do uczciwości naszych rynków towarowych”.
„Przez lata oskarżeni rzekomo składali tysiące fałszywych zamówień na metale szlachetne, tworząc fortele, by wciągnąć innych w niekorzystne interesy” – powiedział Luis Quesada, zastępca dyrektora Wydziału Śledczego FBI. „Dzisiejszy werdykt pokazuje, że niezależnie od stopnia skomplikowania czy długofalowości programu, FBI dąży do postawienia przed sądem osób zamieszanych w takie przestępstwa”.
Po trzytygodniowym procesie Smith został uznany winnym jednego zarzutu usiłowania ustalenia ceny, jednego zarzutu oszustwa, jednego zarzutu oszustwa towarowego i ośmiu zarzutów oszustwa elektronicznego z udziałem instytucji finansowej. Novak został uznany winnym jednego zarzutu usiłowania ustalenia ceny, jednego zarzutu oszustwa, jednego zarzutu oszustwa towarowego i dziesięciu zarzutów oszustwa elektronicznego z udziałem instytucji finansowej. Data ogłoszenia wyroku nie została jeszcze ustalona.
Dwóch innych byłych traderów metali szlachetnych JPMorgan, John Edmonds i Christian Trunz, zostało wcześniej skazanych w podobnych sprawach. W październiku 2018 roku Edmonds przyznał się do jednego zarzutu oszustwa towarowego i jednego zarzutu spisku w celu popełnienia oszustwa związanego z przelewami bankowymi, oszustwa towarowego, zmowy cenowej i oszustwa w stanie Connecticut. W sierpniu 2019 roku Trenz przyznał się do jednego zarzutu spisku w celu popełnienia oszustwa i jednego zarzutu oszustwa w okręgu Wschodnim Nowego Jorku. Edmonds i Trunz oczekują na wyrok.
We wrześniu 2020 r. JPMorgan przyznał się do popełnienia oszustwa elektronicznego: (1) nielegalnego handlu kontraktami terminowymi na metale szlachetne na giełdzie; (2) nielegalnego handlu na rynku kontraktów terminowych na obligacje skarbowe USA, rynku wtórnym obligacji skarbowych USA oraz rynku wtórnym obligacji skarbowych (CASH). JPMorgan zawarł trzyletnią umowę o odroczeniu postępowania karnego, na mocy której wypłacił ponad 920 milionów dolarów grzywien, postępowań karnych i rekompensat dla ofiar, a CFTC i SEC ogłosiły równoległe rozstrzygnięcia tego samego dnia.
Sprawę badało lokalne biuro FBI w Nowym Jorku. Wydział Egzekwowania Prawa Komisji Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (Commodity Futures Trading Commission) udzielił pomocy w tej sprawie.
Sprawą zajmują się Avi Perry, szef Wydziału Oszustw Rynkowych i Dużych Oszustw oraz adwokaci Matthew Sullivan, Lucy Jennings i Christopher Fenton z Wydziału Oszustw Wydziału Karnego.
Oszustwa elektroniczne z udziałem instytucji finansowej stanowią poważne przestępstwo dla urzędników, zagrożone karą grzywny do 1 miliona dolarów i karą pozbawienia wolności do 30 lat lub obiema tymi karami łącznie. Ława przysięgłych uznała Michaela Novaka i Grega Smitha winnymi licznych przestępstw, spisku i oszustwa.
Michael Novak jest najwyższym rangą dyrektorem JPMorgan, ale ma przełożonych w tej instytucji finansowej. Sprawa rządu opiera się na zeznaniach drobnych traderów, którzy przyznali się do winy i współpracowali z prokuraturą, aby uniknąć surowszych wyroków.
Tymczasem Novak i Smith mają szefów w instytucji finansowej, zajmując stanowiska aż po prezesa i prezesa Jamiego Dimona. Rada dyrektorów firmy liczy obecnie 11 członków, a grzywna w wysokości 920 milionów dolarów z pewnością wywołała dyskusję w zarządzie.
Prezydent Harry Truman powiedział kiedyś: „Odpowiedzialność kończy się tutaj”. Jak dotąd poglądy JPMorgan nie zostały nawet ujawnione publicznie, a zarząd i prezes/dyrektor generalny milczeli w tej sprawie. Jeśli dolar zatrzymuje się na szczycie łańcucha, to z punktu widzenia zarządzania, zarząd ponosi przynajmniej częściową odpowiedzialność za Jamiego Dimona, który zapłacił 84,4 miliona dolarów w 2021 roku. Jednorazowe przestępstwa finansowe są zrozumiałe, ale powtarzające się przestępstwa trwające osiem lat lub dłużej to zupełnie inna sprawa. Jak dotąd, wszystko, co usłyszeliśmy od instytucji finansowych o kapitalizacji rynkowej wynoszącej prawie 360 ​​miliardów dolarów, to cisza.
Manipulacja rynkiem nie jest niczym nowym. W swojej obronie prawnicy Novaka i pana Smitha argumentowali, że oszustwo było jedynym sposobem, w jaki bankierzy, pod presją kierownictwa, by zwiększyć zyski, mogli konkurować z algorytmami komputerowymi na rynku kontraktów terminowych. Ława przysięgłych nie uwzględniła argumentów obrony.
Manipulacje rynkiem nie są niczym nowym w przypadku metali szlachetnych i towarów. Istnieją co najmniej dwa dobre powody, dla których będą kontynuowane:
Ostatnim przykładem braku międzynarodowej koordynacji w kwestiach regulacyjnych i prawnych jest globalny rynek niklu. W 2013 roku chińska firma kupiła Londyńską Giełdę Metali (London Metal Exchange). Na początku 2022 roku, po inwazji Rosji na Ukrainę, ceny niklu wzrosły do ​​rekordowego poziomu ponad 100 000 dolarów za tonę. Wzrost ten wynikał z faktu, że chińska firma niklowa otworzyła dużą krótką pozycję, spekulując ceną metali nieżelaznych. Chińska firma odnotowała stratę w wysokości 8 miliardów dolarów, ale ostatecznie zakończyła ją ze stratą zaledwie około 1 miliarda dolarów. Giełda tymczasowo zawiesiła handel niklem z powodu kryzysu wywołanego dużą liczbą krótkich pozycji. Chiny i Rosja odgrywają ważną rolę na rynku niklu. Jak na ironię, JPMorgan prowadzi rozmowy mające na celu złagodzenie szkód spowodowanych kryzysem niklowym. Ponadto, niedawny incydent z niklem okazał się aktem manipulacji, w wyniku którego wielu mniejszych uczestników rynku poniosło straty lub zmniejszyło zyski. Zyski chińskiej firmy i jej finansistów wpłynęły na innych uczestników rynku. Chińska firma jest daleka od wpływu regulatorów i prokuratorów w USA i Europie.
Podczas gdy seria pozwów oskarżających traderów o oszustwa, defraudację, manipulację rynkiem i inne zarzuty sprawią, że inni dwa razy się zastanowią, zanim zaangażują się w nielegalne działania, inni uczestnicy rynku z nieregulowanych jurysdykcji będą nadal manipulować rynkiem. Pogarszająca się sytuacja geopolityczna może jedynie nasilić manipulacje, ponieważ Chiny i Rosja wykorzystują rynek jako broń ekonomiczną przeciwko wrogom z Europy Zachodniej i Ameryki.
Tymczasem zerwane relacje, inflacja na najwyższym poziomie od dziesięcioleci oraz fundamentalne zasady podaży i popytu sugerują, że ten metal szlachetny, który od ponad dwóch dekad utrzymuje się na fali wzrostowej, będzie nadal osiągał coraz wyższe minima i maksima. Złoto, główny metal szlachetny, osiągnęło najniższy poziom w 1999 roku, osiągając poziom 252,50 dolara za uncję. Od tego czasu każda większa korekta stanowiła okazję do zakupu. Rosja odpowiada na sankcje gospodarcze, ogłaszając, że jeden gram złota jest zabezpieczony kwotą 5000 rubli. Pod koniec ubiegłego wieku cena srebra, wynosząca 19,50 dolara, wynosiła mniej niż 6 dolarów za uncję. Platyna i pallad pochodzą z RPA i Rosji, co może powodować problemy z podażą. Podsumowując, metale szlachetne pozostaną aktywem, który korzysta na inflacji i geopolitycznych zawirowaniach.
Wykres pokazuje, że GLTR zawiera fizyczne sztabki złota, srebra, palladu i platyny. GLTR zarządza aktywami o wartości ponad 1,013 miliarda dolarów po 84,60 dolara za akcję. ETF obraca średnio 45 291 akcjami dziennie i pobiera opłatę za zarządzanie w wysokości 0,60%.
Czas pokaże, czy prezes JPMorgan zapłaci cokolwiek za grzywnę w wysokości prawie 1 dolara i wyroki skazujące dwóch czołowych traderów metali szlachetnych. Jednocześnie status quo jednej z wiodących instytucji finansowych na świecie przyczynia się do utrzymania status quo. Sędzia federalny wyda wyrok na Novaka i Smitha w 2023 roku, za radą kuratora sądowego, przed ogłoszeniem wyroku. Brak karalności może skutkować wyrokiem znacznie niższym od maksymalnego, ale oznacza to, że odsiedzą oni karę. Handlarze złapani na łamaniu prawa poniosą konsekwencje. Jednak ryba ma tendencję do psucia się od początku do końca, a zarząd może ujść na sucho z prawie miliardem dolarów kapitału własnego. W międzyczasie manipulacje rynkiem będą kontynuowane, nawet jeśli JPMorgan i inne duże instytucje finansowe podejmą działania.
Raport Hecht Commodity Report to jeden z najbardziej kompleksowych raportów surowcowych dostępnych obecnie na rynku, publikowany przez czołowych autorów specjalizujących się w surowcach, rynku walutowym i metali szlachetnych. Moje cotygodniowe raporty obejmują wahania cen na ponad 29 różnych surowcach i oferują bycze, niedźwiedzie i neutralne rekomendacje, wskazówki dotyczące handlu kierunkowego oraz praktyczne wskazówki dla traderów. Oferuję atrakcyjne ceny i bezpłatny okres próbny dla nowych subskrybentów.
Andy pracował na Wall Street przez prawie 35 lat, w tym 20 lat w dziale sprzedaży firmy Philip Brothers (później Salomon Brothers, a następnie część Citigroup).
Oświadczenie: Nie posiadam/nie posiadamy pozycji w akcjach, opcjach ani podobnych instrumentach pochodnych w żadnej z wymienionych spółek i nie planujemy ich zawierać w ciągu najbliższych 72 godzin. Niniejszy artykuł został napisany przeze mnie osobiście i wyraża on moją własną opinię. Nie otrzymałem/am żadnego wynagrodzenia (poza Seeking Alpha). Nie mam żadnych relacji biznesowych z żadną ze spółek wymienionych w niniejszym artykule.
Dodatkowe informacje: Autor posiadał pozycje w kontraktach terminowych, opcjach, produktach ETF/ETN oraz akcjach towarowych na rynkach towarowych. Pozycje te, zarówno długie, jak i krótkie, ulegają zmianom w ciągu dnia.