Ceny metali szlachetnych były neutralne. Chociaż ceny złota, srebra, platyny i palladu odbiły od ostatnich minimów, nie wzrosły.
Rozpocząłem karierę na rynku metali szlachetnych na początku lat 80., tuż po fiasku firm Nelson i Bunker w ich dążeniu do monopolu na srebro. Zarząd COMEX zdecydował się zmienić zasady dotyczące Huntsa, który powiększał pozycje w kontraktach futures, wykorzystując marżę do zakupu większych ilości i podnosząc ceny srebra. W 1980 r. zasada wyłącznie likwidacji zatrzymała hossę i ceny gwałtownie spadły. W skład Zarządu COMEX wchodzą wpływowi inwestorzy giełdowi i szefowie wiodących dealerów metali szlachetnych. Wiedząc, że cena srebra wkrótce spadnie, wielu członków zarządu mrugnęło i pokiwało głowami, powiadamiając swoje biura handlowe. W burzliwych czasach srebra wiodące firmy zbijały fortuny dzięki wzlotom i upadkom. Firma Philip Brothers, w której pracowałem przez 20 lat, zarobiła tyle pieniędzy na handlu metalami szlachetnymi i ropą naftową, że kupiła Salomon Brothers, wiodącą instytucję handlu obligacjami i bankowości inwestycyjnej na Wall Street.
Wszystko się zmieniło od lat 80-tych. Światowy kryzys finansowy z 2008 r. ustąpił miejsca ustawie Dodda-Franka z 2010 r. Wiele potencjalnie niemoralnych i nieetycznych czynów, które były dopuszczalne w przeszłości, stało się nielegalnych, a za ich przekroczenie groziły kary od wysokich grzywien po karę więzienia.
Tymczasem najbardziej znaczący rozwój wydarzeń na rynkach metali szlachetnych w ostatnich miesiącach miał miejsce przed amerykańskim sądem federalnym w Chicago, gdzie ława przysięgłych uznała dwóch członków kadry kierowniczej wyższego szczebla JPMorgan za winnych kilku zarzutów, w tym oszustwa, manipulacji cenami towarów i oszukiwania instytucji finansowych. . mechanizm. Zarzuty i wyroki skazujące dotyczą rażących i całkowicie nielegalnych zachowań na rynku kontraktów terminowych na metale szlachetne. Trzeci trader ma stanąć przed sądem w nadchodzących tygodniach, a handlowcy z innych instytucji finansowych zostali już skazani lub uznani za winnych przez ławę przysięgłych w ciągu ostatnich kilku miesięcy i lat.
Ceny metali szlachetnych nigdzie nie idą. Fundusz ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) przechowuje cztery metale szlachetne będące przedmiotem obrotu na oddziałach CME COMEX i NYMEX. Niedawny sąd uznał za winnych wysokich rangą pracowników wiodącej na świecie firmy zajmującej się obrotem metalami szlachetnymi. Agencja zapłaciła rekordową karę, ale zarząd i dyrektor generalny uniknęli bezpośredniej kary. Jamie Dimon jest szanowaną figurantką na Wall Street, ale zarzuty wobec JPMorgan rodzą pytanie: czy ryba jest zepsuta od początku do końca?
Federalny pozew przeciwko dwóm członkom kadry kierowniczej najwyższego szczebla i sprzedawcy JPMorgan otworzył okno na globalną dominację tej instytucji finansowej na rynku metali szlachetnych.
Agencja porozumiała się z rządem na długo przed rozpoczęciem procesu, płacąc bezprecedensową karę w wysokości 920 milionów dolarów. Tymczasem z dowodów przedstawionych przez Departament Sprawiedliwości Stanów Zjednoczonych i prokuratorów wynika, że ​​JPMorgan „w latach 2008–2018 osiągnął roczne zyski w wysokości od 109 mln do 234 mln dolarów”. W 2020 r. bank zarobił 1 miliard dolarów na handlu złotem, srebrem, platyną i palladem, ponieważ pandemia spowodowała wzrost cen i „stworzyła bezprecedensowe możliwości arbitrażu”.
JPMorgan jest członkiem rozliczającym londyńskiego rynku złota, a światowe ceny ustalane są poprzez kupno i sprzedaż metalu po wartości londyńskiej, w tym w przedsiębiorstwach JPMorgan. Bank jest także znaczącym graczem na amerykańskich rynkach kontraktów terminowych COMEX i NYMEX oraz w innych centrach handlu metalami szlachetnymi na całym świecie. Klientami są banki centralne, fundusze hedgingowe, producenci, konsumenci i inni główni gracze rynkowi.
Przedstawiając swoją sprawę, rząd powiązał dochody banku z indywidualnymi kupcami i kupcami, których wysiłki sowicie się opłaciły:
Sprawa ujawniła znaczne zyski i płatności w tym okresie. Bank mógł zapłacić karę w wysokości 920 milionów dolarów, ale zyski przewyższyły szkody. W 2020 roku JPMorgan zarobił wystarczająco dużo pieniędzy, aby spłacić rząd, pozostawiając ponad 80 milionów dolarów.
Najpoważniejszymi zarzutami, jakie stanęło przed trio JPMorgan, były RICO i spisek, ale trio zostało uniewinnione. Ława przysięgłych stwierdziła, że ​​prokuratorzy nie wykazali, że zamiar był podstawą skazania za spisek. Ponieważ Geoffreyowi Ruffo postawiono jedynie te zarzuty, został uniewinniony.
Michael Novak i Greg Smith to inna historia. W komunikacie prasowym z 10 sierpnia 2022 r. Departament Sprawiedliwości USA napisał:
Federalne jury dla Północnego Okręgu Illinois uznało dziś dwóch byłych handlowców metalami szlachetnymi JPMorgan za winnych oszustwa, prób manipulacji cenami i wprowadzania w błąd przez osiem lat w ramach programu manipulacji na rynku obejmującym kontrakty terminowe na metale szlachetne, obejmującego tysiące nielegalnych transakcji.
Z dokumentów sądowych i dowodów przedstawionych w sądzie wynika, że ​​57-letni Greg Smith z Scarsdale w stanie Nowy Jork był dyrektorem naczelnym i handlowcem nowojorskiego oddziału JPMorgan Precious Metals. Michael Novak (47 l.) z Montclair w stanie New Jersey jest dyrektorem zarządzającym, który kieruje globalnym oddziałem JPMorgan zajmującym się metalami szlachetnymi.
Dowody kryminalistyczne wykazały, że od około maja 2008 r. do sierpnia 2016 r. oskarżeni wraz z innymi handlowcami z działu metali szlachetnych JPMorgan zaangażowali się w szeroko zakrojone oszustwa, manipulacje na rynku i oszukańcze programy. Pozwani złożyli zlecenia, które zamierzali anulować przed realizacją, aby wypchnąć cenę zlecenia, które zamierzali zrealizować, na drugą stronę rynku. Pozwani angażują się w tysiące oszukańczych transakcji kontraktami terminowymi na złoto, srebro, platynę i pallad będącymi przedmiotem obrotu na nowojorskich giełdach Mercantile Exchange (NYMEX) i Commodity Exchange (COMEX), które są obsługiwane przez giełdy towarowe spółek z grupy CME. wprowadzać na rynek fałszywe i wprowadzające w błąd informacje na temat rzeczywistej podaży i popytu na kontrakty terminowe na metale szlachetne.
„Dzisiejszy werdykt ławy przysięgłych pokazuje, że osoby próbujące manipulować naszymi publicznymi rynkami finansowymi będą ścigane i pociągane do odpowiedzialności” – powiedział zastępca prokuratora generalnego Kenneth A. Polite Jr. z Wydziału Karnego Departamentu Sprawiedliwości. „Na mocy tego wyroku Departament Sprawiedliwości skazał dziesięciu byłych traderów instytucji finansowych z Wall Street, w tym JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia i Morgan Stanley. Wyroki te podkreślają zaangażowanie Departamentu w ściganie osób, które podważają zaufanie inwestorów do uczciwości naszych rynków towarowych”.
„Przez lata oskarżeni rzekomo złożyli tysiące fałszywych zamówień na metale szlachetne, tworząc fortele mające na celu zwabienie innych do złych transakcji” – powiedział Luis Quesada, zastępca dyrektora Wydziału Dochodzeń Kryminalnych FBI. „Dzisiejszy werdykt pokazuje, że niezależnie od tego, jak złożony i długoterminowy program, FBI stara się postawić przed sądem osoby zamieszane w takie przestępstwa”.
Po trzytygodniowym procesie Smith został uznany winnym jednej próby ustalenia cen, jednego oszustwa, jednego oszustwa towarowego i ośmiu oszustw drogą elektroniczną z udziałem instytucji finansowej. Novak został uznany za winnego jednej próby ustalenia cen, jednego oszustwa, jednego oszustwa towarowego i 10 przypadków oszustwa drogą elektroniczną z udziałem instytucji finansowej. Data wydania wyroku nie została jeszcze wyznaczona.
Dwóch innych byłych handlarzy metalami szlachetnymi JPMorgan, John Edmonds i Christian Trunz, zostało wcześniej skazanych w powiązanych sprawach. W październiku 2018 roku Edmonds przyznał się do jednego oszustwa towarowego i jednego spisku mającego na celu popełnienie oszustwa związanego z przelewami bankowymi, oszustw towarowych, ustalania cen i oszustwa w Connecticut. W sierpniu 2019 roku Trenz przyznał się do jednego zarzutu spisku mającego na celu popełnienie oszustwa i jednego oszustwa we wschodniej dzielnicy Nowego Jorku. Edmonds i Trunz oczekują na wyrok.
We wrześniu 2020 r. JPMorgan przyznał się do popełnienia oszustwa drogą elektroniczną: (1) nielegalnego obrotu kontraktami terminowymi na metale szlachetne na rynku; (2) nielegalny obrót na amerykańskim rynku kontraktów terminowych na obligacje skarbowe oraz na rynku wtórnym amerykańskich obligacji skarbowych i na wtórnym rynku obligacji (CASH). JPMorgan zawarł trzyletnie porozumienie w sprawie odroczenia ścigania, na mocy którego wypłacił ponad 920 milionów dolarów z tytułu grzywien, postępowań karnych i zadośćuczynienia ofiarom, a CFTC i SEC ogłosiły równoległe uchwały tego samego dnia.
Sprawę badało lokalne biuro FBI w Nowym Jorku. Pomocy w tej kwestii udzielił Wydział Egzekucyjny Komisji ds. Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi.
Sprawą zajmują się Avi Perry, dyrektor ds. oszustw rynkowych i poważnych oszustw, oraz adwokaci procesowi Matthew Sullivan, Lucy Jennings i Christopher Fenton z wydziału ds. oszustw wydziału karnego.
Oszustwa bankowe z udziałem instytucji finansowej stanowią dla urzędników poważne przestępstwo zagrożone karą grzywny do 1 miliona dolarów i karą pozbawienia wolności do lat 30 lub obiema karami na raz. Ława przysięgłych uznała Michaela Novaka i Grega Smitha za winnych wielu przestępstw, spisku i oszustwa.
Michael Novak jest najwyższym dyrektorem wykonawczym JPMorgan, ale ma szefów w tej instytucji finansowej. Sprawa rządu opiera się na zeznaniach drobnych handlarzy, którzy przyznali się do winy i współpracowali z prokuratorami, aby uniknąć surowszych wyroków.
Tymczasem Novak i Smith mają szefów w instytucji finansowej, zajmując stanowiska aż do dyrektora generalnego i prezesa Jamiego Dimona włącznie. Obecnie w zarządzie firmy zasiada 11 członków, a kara w wysokości 920 milionów dolarów z pewnością była wydarzeniem, które wywołało dyskusję w zarządzie.
Prezydent Harry Truman powiedział kiedyś: „Tutaj kończy się odpowiedzialność”. Jak dotąd przekonania JPMorgan nie zostały nawet upublicznione, a zarząd i prezes/dyrektor generalny milczą na ten temat. Jeśli dolar zatrzyma się na szczycie łańcucha, wówczas pod względem zarządzania zarząd będzie przynajmniej w części odpowiedzialny za Jamiego Dimona, który w 2021 r. zapłacił 84,4 mln dolarów. Jednorazowe przestępstwa finansowe są zrozumiałe, ale powtarzające się w ciągu ośmiu lat lat lub więcej to inna sprawa. Jak dotąd wszystko, co słyszeliśmy od instytucji finansowych o kapitalizacji rynkowej wynoszącej prawie 360 ​​miliardów dolarów, to świerszcze.
Manipulacje na rynku nie są niczym nowym. W swojej obronie prawnicy Novaka i Smitha argumentowali, że oszustwo było jedynym sposobem, w jaki handlowcy bankowi, pod presją kierownictwa, by zwiększali zyski, mogli konkurować z algorytmami komputerowymi w kontraktach terminowych. Ława przysięgłych nie uwzględniła argumentów obrony.
Manipulacje na rynku metali szlachetnych i towarów nie są niczym nowym i istnieją co najmniej dwa dobre powody, dla których będą one kontynuowane:
Ostatni przykład braku międzynarodowej koordynacji w kwestiach regulacyjnych i prawnych dotyczy światowego rynku niklu. W 2013 roku chińska firma kupiła London Metal Exchange. Na początku 2022 r., kiedy Rosja najechała Ukrainę, ceny niklu osiągnęły najwyższy w historii poziom ponad 100 000 dolarów za tonę. Wzrost wynikał z faktu, że chiński koncern niklowy otworzył dużą krótką pozycję, spekulując cenami metali nieżelaznych. Chińska firma odnotowała stratę w wysokości 8 miliardów dolarów, ale ostatecznie zakończyła działalność ze stratą zaledwie około 1 miliarda dolarów. Giełda tymczasowo zawiesiła obrót niklem ze względu na kryzys wywołany dużą liczbą krótkich pozycji. Chiny i Rosja są ważnymi graczami na rynku niklu. Jak na ironię, JPMorgan prowadzi rozmowy mające na celu złagodzenie szkód wynikających z kryzysu niklowego. Ponadto niedawny incydent z niklem okazał się aktem manipulacyjnym, w wyniku którego wielu mniejszych uczestników rynku poniosło straty lub obcięło zyski. Zysk chińskiej firmy i jej finansistów odbił się na pozostałych uczestnikach rynku. Chińska firma jest daleka od szponów organów regulacyjnych i prokuratorów w USA i Europie.
Podczas gdy seria pozwów oskarżających przedsiębiorców o oszustwa, oszustwa, manipulacje na rynku i inne zarzuty skłoni innych do zastanowienia się dwa razy przed podjęciem nielegalnych działań, inni uczestnicy rynku z jurysdykcji nieregulowanych będą nadal manipulować rynkiem. Pogarszający się krajobraz geopolityczny może jedynie nasilić zachowania manipulacyjne, ponieważ Chiny i Rosja wykorzystują rynek jako broń gospodarczą przeciwko wrogom z Europy Zachodniej i Ameryki.
Tymczasem zerwane relacje, inflacja na najwyższym poziomie od dziesięcioleci oraz podstawy podaży i popytu sugerują, że metal szlachetny, który od ponad dwudziestu lat notuje wzrosty, będzie nadal osiągał coraz wyższe dołki i wyższe szczyty. Złoto, główny metal szlachetny, osiągnęło najniższy poziom w 1999 r., osiągając cenę 252,50 dolarów za uncję. Od tego czasu każda większa korekta była okazją do zakupów. Rosja odpowiada na sankcje gospodarcze, ogłaszając, że jeden gram złota jest zabezpieczony 5000 rubli. Pod koniec ubiegłego wieku cena srebra wynosząca 19,5 dolara wynosiła niecałe 6 dolarów za uncję. Platyna i pallad pochodzą z Republiki Południowej Afryki i Rosji, co może powodować problemy z dostawami. Konkluzja jest taka, że ​​metale szlachetne pozostaną aktywem czerpiącym korzyści z inflacji i zawirowań geopolitycznych.
Wykres pokazuje, że GLTR zawiera fizyczne sztabki złota, srebra, palladu i platyny. GLTR zarządza aktywami o wartości ponad 1,013 miliarda dolarów po 84,60 dolarów na akcję. ETF obraca średnio 45 291 akcjami dziennie i pobiera opłatę za zarządzanie w wysokości 0,60%.
Czas pokaże, czy dyrektor generalny JPMorgan zapłaci cokolwiek za prawie 1 dolara grzywny i wyroki skazujące dwóch czołowych handlarzy metalami szlachetnymi. Jednocześnie status quo jednej z wiodących instytucji finansowych na świecie pomaga utrzymać status quo. Sędzia federalny skazuje Novaka i Smitha w 2023 r. za radą kuratora sądowego przed wydaniem wyroku. Brak karalności może skutkować wydaniem przez sędziego wyroku znacznie niższego od maksymalnego, ale wszystko wskazuje na to, że oboje odbędą karę. Kupcy zostaną przyłapani na łamaniu prawa i zapłacą za to wysoką cenę. Jednak ryba ma tendencję do gnicia od początku do końca, a zarządowi może ujść na sucho prawie 1 miliard dolarów kapitału własnego. W międzyczasie manipulacje na rynku będą kontynuowane, nawet jeśli JPMorgan i inne duże instytucje finansowe podejmą działania.
Raport Hecht Commodity Report to jeden z najbardziej kompleksowych dostępnych obecnie raportów dotyczących towarów, opracowany przez wiodących autorów w dziedzinie towarów, walut i metali szlachetnych. Moje cotygodniowe raporty obejmują ruchy rynkowe ponad 29 różnych towarów i oferują bycze, niedźwiedzie i neutralne rekomendacje, wskazówki dotyczące handlu kierunkowego oraz praktyczne spostrzeżenia dla traderów. Nowym subskrybentom oferuję świetne ceny i bezpłatny okres próbny przez ograniczony czas.
Andy przepracował na Wall Street prawie 35 lat, w tym 20 lat w dziale sprzedaży Philip Brothers (później Salomon Brothers, a następnie część Citigroup).
Ujawnienie: Ja/nie nie posiadam akcji, opcji ani podobnych pozycji w instrumentach pochodnych w żadnej z wymienionych spółek i nie planuję zajmować takich pozycji w ciągu najbliższych 72 godzin. Sam napisałem ten artykuł i wyraża on moją własną opinię. Nie otrzymałem żadnego wynagrodzenia (poza Seeking Alpha). Nie mam powiązań biznesowych z żadną z firm wymienionych w tym artykule.
Dodatkowe informacje: Autor zajmował pozycje w kontraktach terminowych, opcjach, produktach ETF/ETN i akcjach towarowych na rynkach towarowych. Te długie i krótkie pozycje mają tendencję do zmiany w ciągu dnia.